تغييرات قيمتي اوراق تسهيلات مسكن

تغييرات قيمتي اوراق تسهيلات مسكن نشان از پويايي بازار در پيش‌بيني نرخ‌ها دارد و اگرچه ممكن است به سود يا زيان سرمايه‌گذاران منجر شود، كارآتر از تعيين دستوري نرخ‌ها است.

کد خبر: ۱۱۴۶۳۷

تاریخ: ۲۳ مرداد ۱۳۹۵ - ۱۴:۵۵

روزنامه تعادل در یادداشتی به قلم سعيد اسلامي بيدگلي تحليلگر بازار سرمايه نوشت:فروش اوراق تسهيلات مسكن در بازار ثانويه فرصتي بود تا انتظارات سرمايه‌گذاران از نرخ سود در قيمت يكي از ابزارهاي مالي نمايان شود. تقابل عرضه و تقاضا در اين ابزار از مهم‌ترين عوامل تعيين‌كننده قيمت است. نوسانات نرخ سود و همچنين انتظارات قيمتي از مسكن بر قيمت اوراق تسهيلات مسكن اثرگذار است و در اقتصادي كه نرخ‌ها همواره به‌صورت دستوري تعيين مي‌شده است، معرفي اين ابزار فرصتي مناسب بود.

تغييرات قيمت اين اوراق اما در يك ماه گذشته (و به‌خصوص هفته گذشته) موجب شد كه نرخ موثر تسهيلات مسكن افزايش چشم‌گيري داشته باشد. هرچند عوامل رواني هميشه نقش موثري بر نوسانات قيمتي اوراق بهادار بازار سرمايه ايفا مي‌كند، اما نمي‌توان از نقش متغيرهاي بنيادي در اين زمينه چشم‌پوشي كرد. رشد قيمتي اين اوراق نشان مي‌دهد كه سرمايه‌گذاران در اوراق «تسه» و متقاضيان تسهيلات مسكن آماده عرضه بيشتر تسهيلات مسكن هستند. كساني كه اين اوراق را خريداري مي‌كنند براي مدت طولاني امكان استفاده از تسهيلات را خواهند داشت و همين امر موجب شده است كه انتظار كاهش نرخ تسهيلات شبكه بانكي (كه در پي كاهش انتظارات تورمي رخ داده است)، تقاضا براي اين اوراق را افزايش دهد. درست در همين زمان مديريت بانك مسكن از تلاش براي كاهش نرخ تسهيلات وابسته به سپرده بانك خبر مي‌دهد و اثر اين عامل را تشديد نيز مي‌كند.

يكي ديگر از عواملي كه بر رشد تقاضا و به‌تبع آن قيمت اين اوراق بي‌تاثير نبوده است، پيش‌بيني رفع ركود از معاملات مسكن با قيمت متوسط است كه همزمان با ركود نسبي در ساير بخش‌هاي اقتصاد كشور (به‌ويژه بخش‌هاي سرمايه‌گذاري) علاقه به تامين مالي در اين بخش را افزايش داده است.

عامل ديگري كه بر نوسانات قيمتي اين ابزار مالي تاثيرگذار است، آثار تقويمي است. در فصل تابستان رونقي در معاملات مسكن وجود دارد و همچنين اكنون زمان سررسيد سپرده‌هاي سال گذشته است و به اين ترتيب معامله‌گران بازار املاك و مستغلات به‌دنبال تشكيل سبد تامين مالي خود براي ورود به اين بازار هستند.

همانطور كه مشاهده مي‌كنيد مجموعه عوامل رواني، بنيادي و تقويمي باعث شده است كه قيمت اوراق تسهيلات مسكن طي يك‌ ماه گذشته رشد داشته باشد و به سطحي برسد كه اين پرسش را در ذهن متقاضيان و سرمايه‌گذاران ايجاد كند كه آيا دريافت اين تسهيلات از طريق خريد اوراق تسه توجيه اقتصادي دارد؟

تغييرات قيمتي اوراق تسهيلات مسكن نشان از پويايي بازار در پيش‌بيني نرخ‌ها دارد و اگرچه ممكن است به سود يا زيان سرمايه‌گذاران منجر شود، كارآتر از تعيين دستوري نرخ‌ها است. واگذاري تعيين نرخ به سيستم بازار تجربه‌يي است كه سال‌ها در تمام كشورهاي توسعه‌يافته برقرار بوده است. رونق معاملاتي و نوسانات قيمتي اين اوراق نشان مي‌دهد كه بازار سرمايه ايران (كه به‌شدت با كمبود ابزارهاي مالي مناسب مواجه است) فرصت‌هاي بسياري براي طراحي‌هاي مالي در اختيار دارد.

بازار پيش ‌روي اوراق تسهيلات مسكن همچنين نشان‌دهنده فرصتي براي شبكه بانكي است تا با طراحي اوراقي، انواع مختلف تسهيلات املاك و مستغلات را از طريق بازار سرمايه عرضه كند و نرخ‌گذاري اين اوراق هم از طريق سازوكار عرضه و تقاضا تعيين شود. همچنين توسعه ابزارهاي مالي بر اساس اوراق تسهيلات مسكن (كه خود مي‌تواند بسيار متنوع باشد)، امكان نرخ‌گذاري اشتباه در بازار سرمايه را به‌شدت كاهش خواهد داد. ايجاد صندوق‌هاي سرمايه‌گذاري مبتني‌بر سپرده‌ها و عرضه اوراق توسط اين صندوق‌ها ايده اوليه‌يي در اين حوزه است و البته كه با اندكي مطالعه و انديشه بيشتر مي‌توان ابزارهاي مالي بسياري براين اساس طراحي كرد. بي‌ترديد همه ابزارهاي مالي كه سازوكار تعيين نرخ و قيمت‌گذاري اوراق را به بازار واگذار كنند، كارآتر از دستكاري قيمتي توسط نهادهاي مالي است.